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            經濟日報:更好發揮資本市場樞紐功能

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              摘要:我國資本市場雖已具備一定基礎和規模  ,但對實體經濟支持力度還不能適應要求  。當下  ,政府高度重視資本市場的健康穩定發展  。尤其當前股市對制度創新和改革政策有很強的期盼  ,市場表現與這種期盼之間有很強的正反饋效應 。有針對性地推出新的改革舉措  ,發揮好資本市場的樞紐功能迫在眉睫

              10月20日 ,國務院金融穩定發展委員會召開防范化解金融風險第十次專題會議  ,深入研究有利於資本市場長期健康發展重大改革舉措 ,提出發揮好資本市場樞紐功能 。

              發揮好資本市場的樞紐功能 ,是保持經濟持續健康發展的需要  。當前 ,支持和服務實體經濟發展 ,在進一步發揮好以銀行貸款為主間接融資作用的同時 ,還需要大力發展直接融資 ,進一步提升發揮資本市場作用  。

              數據表明 ,目前企業固定資產投入的資金來源中 ,更多資金需企業自籌  。從歷史上看  ,2005年前後  ,自籌資金占固定資產總資金來源的50%左右 ,但如今已高達65% 。2017年企業自籌資金已超過40萬億元  。變化更大的是  ,自籌資金主要來源 ,已不再是企事業單位自有資金 ,2016年自有資金僅占企業自籌資金的30%  ,這意味有近30萬億元的自籌資金需要金融市場  ,特別是直接融資市場來滿足  。

              同時 ,盡管我國目前融資方式主要還是銀行貸款  ,但銀行資產結構也在發生變化  。過去  ,企業貸款占銀行貸款資產的80%以上  ,目前這一比例已降至不到50%  。貸款對經濟增長的邊際貢獻率在持續下降 。

              可以說  ,金融對實體經濟支持力度不足的一個關鍵原因  ,是銀行資金運用效率較低  。保持經濟健康持續運行 ,金融服務相匹配不可或缺 ,應加快金融市場化改革  ,完善市場基礎定價機制  ,加大以直接融資和投資為核心的結構調整  ,促進多層次資本市場健康發展 。

              隨著人們配置金融資產的比例日益提高  ,資本市場聯系著千傢萬戶  ,社會經濟關聯度高  。從本質上來說  ,投資者將資金投資於資本市場 ,主要投資於未來實體經濟和上市公司的預期收益  。資本市場也通過預期來影響經濟行為主體  。同時 ,資本市場的穩定  ,很大程度上也取決於經濟主體在受到沖擊後如何變化的預期 。作為經濟運行的晴雨表 ,資本市場有效運轉  ,對市場預期影響大  ,對穩經濟、穩金融、穩預期也日益發揮著關鍵作用  ,具有樞紐功能 。

              目前  ,我國已有主板、中小板、創業板、新三板及區域性股權交易市場  。截至2017年年末 ,滬深交易所上市公司接近3500傢  ,全國中小企業股份轉讓系統掛牌公司1.2萬傢左右  ,區域股權市場掛牌超過7萬傢  ,初步形成瞭多層次資本市場體系  。

              但是  ,毋庸諱言  ,我國資本市場雖已具備一定基礎和規模  ,但對實體經濟支持力度還不能適應要求 ,沒有充分發揮其市場定價、資源配置、風險管理等功能優勢  。當下  ,政府高度重視資本市場的健康穩定發展 。尤其當前股市對制度創新和改革政策有很強的期盼  ,市場表現與這種期盼之間有很強的正反饋效應 。因此 ,有針對性地推出新的改革舉措  ,發揮好資本市場的樞紐功能迫在眉睫  。

              要堅持市場化取向 ,加快完善資本市場基本制度  。其中重要的一點是完善市場定價體系、增強金融體系內生穩定性  。這既有助於降低系統性金融風險、減少外部監管成本  ,更有助於發揮金融支持實體經濟的基礎作用 。

              近期應繼續以深化改革、擴大開放為主線  ,豐富完善資本市場深化改革開放一攬子方案  。其中包括在市場基本制度改革方面 ,實施《證券期貨經營機構私募資產管理業務管理辦法》;完善上市公司股份回購制度;深化並購重組市場化改革;推進新三板制度改革;加大對科技創新企業上市支持力度等  。

              發揮好資本市場的樞紐功能 ,要堅持市場化、法治化、國際化的方向不動搖  ,持續深入研究有利於資本市場長期健康發展的重大改革舉措  ,成熟一項 ,推出一項  ,真正把黨中央關於經濟金融工作的“六穩”要求落實到位  ,把資本市場改革開放的各項措施、依法全面從嚴的監管措施同穩定市場、提振信心有機結合  ,從制度和工具等多方面加強創新  ,有效支持金融為實體經濟服務  。(本文來源:經濟日報 作者:祝惠春)